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（原標題：轉型氫能源未見成效，美錦能源投資活動凈流出超百億？）

2022年報顯示，美錦能源超過97%的收入依然來自焦化產品及其副產品，氫能源相關的營業收入占總營收比例不足3%

《投資時報》研究員  余飛

(資料圖片)

大張旗鼓向氫能源布局已有時日，但截至目前，山西美錦能源股份有限公司（下稱美錦能源，000723.SZ）的轉型仍收效甚微。

據公司披露的年報數據顯示，2022年美錦能源實現營收246億元，同比增長15.17%；實現凈利潤22.09億元，同比下降13.04%。

作為山西省從煤炭和焦化產業向新能源轉型的企業，美錦能源近年來向氫能源布局動作頗大，在氫產業鏈上可謂多點開花。利用焦炭副產品制氫布局上游，美錦能源參股電堆、膜電極等領域，并控股新能源商用車整車生產制造和銷售企業飛馳汽車和青島美錦。

不過從成效來看，飛馳汽車的財務狀況卻持續下行，前者2022年實現營業收入6.77億元，實現凈利潤-0.88億元，由盈轉虧，合并形成的商譽賬面余額0.67億元，2022年未計提減值。另一造車子公青島美錦新能源2022年實現營業收入4.18億元，但僅實現凈利潤533.97萬元。

需要注意的是，在美錦能源轉型過程中，控股股東美錦集團的風險不可小覷。目前，美錦集團持有上市公司16.58億股股份，占公司總股本的38.33%，其中質押股份數量為16.37億股，占持有公司股份數量的98.71%。

此外，美錦能源擬委托控股股東美錦集團的控股子公司，對公司下屬子公司煤礦進行管理，委托管理費用由2.5元/噸上調至3.5元/噸。

針對控股股東目前的情況，深交所向美錦能源下發年報問詢函，要求公司說明控股股東高比例質押股份的原因及必要性，同時說明資金償付能力及具體安排，是否存在平倉風險。并核實說明控股股東是否存在通過非經營性資金占用、違規擔保、關聯交易等侵害上市公司利益的情況。

是否存在資金占用情形？

美錦能源此前一直專注于煤炭行業。在國家削減煤炭過剩產能的大背景下，美錦能源控股股東美錦集團落入債務壓力之中。

資金緊張一直是困擾美錦集團的難題之一，頻頻爆發的債務風險足以暴露公司財務壓力。2018年起，美錦集團相繼卷入國錦煤電、金桃園煤焦化集團債務糾紛。2018年8月，美錦能源集團被法院列入被執行人名單。

而在2019年之時，美錦能源還以6.51億元全現金收購控股股東關聯資產為大股東紓困。近年來，上市公司則頻頻對外募資。

2020年，美錦能源籌劃定增事項計劃融資66億元，投入華盛化工新材料、氫燃料電池電堆系統項目，并補充流動資金。不過，項目實際募資僅10.98億元。2022年4月，美錦能源發行可轉換公司債券，實際募集資金凈額為35.57億元。

然而募資完成后，美錦能源卻分別于2022年9月、2023年2月披露公告稱，擬將募投項目“氫燃料電池動力系統及氫燃料商用車零部件生產項目（一期一階段）”部分募集資金，變更為投資“美錦氫能總部基地一期”和“灤州美錦新能源有限公司14000Nm3/h焦爐煤氣制氫項目”，擬調整“美錦氫能總部基地一期”部分建設內容及投資金額。

募集資金到賬后較短時間即變更募投項目的情況，引起監管注意。根據問詢函，美錦能源需要披露變更原因，并說明投資活動現金流出的具體投資內容，是否存在資金占用情形，對外投資金額增幅較大的原因。

從年報數據來看，2022年公司投資活動現金凈流出113.7億元，同比增加262.86%，貨幣資金期末余額48.19億元，同比增加223.24%，交易性金融資產從期初余額為0增至期末余額20.86億元；短期借款期末余額 5 億元，長期借款期末余額 6.17 億，本期利息收入0.51 億元，利息支出 3.69 億元。

對此，問詢函要求公司結合日常資金需求、資金使用計劃，說明本期貨幣資金、交易性金融資產大幅增加情況下借款余額較高的原因及合理性。

數據來源：同花順iFinD

轉型新能源之路艱難

在轉型氫能源方向上，美錦能源一直在大張旗鼓的布局。但不容回避的現實是，氫能產業目前仍停留在前期階段，氫氣生產、儲運、使用、配套，各個環節的產業化都存在諸多障礙。美錦能源下重注豪賭氫能，風險不容小覷。

此前，美錦能源在互動平臺表示，公司控股子公司飛馳科技與第三方合作，已成功研制出全國首臺低壓儲氫燃料電池公交車。目前該樣車正在進行包括性能試驗和可靠性試驗等一系列測試和檢驗。

同時公司表示，公司已披露預案，中介機構在已進場開展盡職調查，當前飛馳汽車已基本完成上市前引入戰略投資者工作。

不過飛馳汽車的財務狀況卻持續下行，該公司2022年實現營業收入6.77億元，實現凈利潤-0.88億元，由盈轉虧，合并形成的商譽賬面余額0.67億元。另一造車子公青島美錦新能源2022年實現營業收入4.18億元，實現凈利潤533.97萬元。

其實，美錦能源的傳統主營業務一直是焦化、煤礦、煤層氣的開發和投資，以及煤炭、焦炭等批發和零售。

近年來，美錦能源的焦化行業收入占營收的比例均為95%以上。2022年報顯示，公司超過97%的收入依然來自焦化產品及副產品，氫能源相關的營業收入占總營收比例不到3%。

2022年，美錦能源實現凈利潤22.09億元，同比下降13.05%，毛利率為21.26%，同比下降8.99個百分點，公司稱，主要原因為報告期內原料煤價格高位運行，導致公司采購成本大幅上漲，同時LNG、乙二醇等化產品投產，產銷量增加致成本增加。

在氫能源方面，截至報告期末，氫燃料電池電堆及系統項目、美錦氫能總部基地一期項目、灤州美錦新能源有限公司14000Nm/h焦爐煤氣制氫項目，投資進度分別為29%、12%、1%。華盛化工新材料項目已于2021年達到預定可使用狀態，但因原材料價格上漲采購成本增加，項目收益未達預期。

對此，問詢函要求美錦能源結合原材料價格走勢、主要成本變動情況，量化分析華盛化工新材料項目未達預計效益的原因，并說明公司未來擬采取或已采取的提高募投項目效益的措施。