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公開信息顯示，上交所上市審核委員會(huì)2023年第54次審議會(huì)議定于6月19日召開，將審議麥加芯彩新材料科技(上海)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“麥加芯彩”)的首發(fā)事項(xiàng)，擬登陸滬主板，保薦人為瑞銀證券。

(相關(guān)資料圖)

麥加芯彩是一家致力于研發(fā)、生產(chǎn)和銷售高性能多品類涂料產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)。

公司的實(shí)際控制人為黃雁夷與羅永鍵，黃雁夷與羅永鍵系母子關(guān)系，雙方合計(jì)持有壹信實(shí)業(yè)68.72%股權(quán)，并擔(dān)任壹信實(shí)業(yè)的董事。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募集的資金主要用于新建年產(chǎn)七萬噸高性能涂料項(xiàng)目、麥加芯彩嘉定總部和研發(fā)中心項(xiàng)目、智能倉(cāng)儲(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目等。

募資使用情況，圖片來源：招股書

主營(yíng)業(yè)務(wù)的綜合毛利率存波動(dòng)

報(bào)告期內(nèi)，麥加芯彩實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為9.41億元、19.90億元、13.87億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為 1.71億元、 3.21億元、2.39億元，存在波動(dòng)。

基本面情況，圖片來源：招股書

報(bào)告期內(nèi)，麥加芯彩的收入主要來自于風(fēng)電葉片、集裝箱領(lǐng)域。由于涂料無法作為單獨(dú)的產(chǎn)品終端使用，因此涂料行業(yè)下游應(yīng)用領(lǐng)域的景氣程度將會(huì)影響涂料行業(yè)的市場(chǎng)空間與細(xì)分市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

發(fā)行人的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及其占比情況，圖片來源：招股書

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的綜合毛利率分別為39.50% 、31.53%、31.69%，受到國(guó)際貿(mào)易活躍度下降、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、風(fēng)電行業(yè)補(bǔ)貼退坡等因素的影響，公司綜合毛利率在報(bào)告期內(nèi)有所下降。

事實(shí)上，公司主要原材料包括樹脂、顏填料、固化劑用樹脂、助劑和溶劑等，直接材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比例在90%左右。其中，樹脂、固化劑用樹脂、助劑、溶劑等屬于石油化工產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品，其價(jià)格走勢(shì)與原油價(jià)格走勢(shì)具有一定相關(guān)性，同時(shí)每種原材料受其供求關(guān)系、競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)等影響，價(jià)格曲線有所不同。

報(bào)告期內(nèi)，公司的原材料價(jià)格受原油價(jià)格大幅震蕩和市場(chǎng)供求關(guān)系影響，波動(dòng)幅度較大，且未來變動(dòng)存在不確定性。

2023 年 1-3 月，公司營(yíng)業(yè)收入 2.30億元，較上年同期下降 42.47%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為 4333.36萬元，較上年同期下降 44.65%。整體來看，2023年第一季度，公司集裝箱涂料業(yè)績(jī)受下游行業(yè)影響出現(xiàn)一定下滑，但是風(fēng)電涂料則呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

依賴前五大客戶

麥加芯彩的下游客戶主要集中于風(fēng)電葉片制造、集裝箱制造領(lǐng)域，報(bào)告期各期，公司風(fēng)電涂料收入、集裝箱涂料收入占比合計(jì)均在95%以上，公司下游客戶行業(yè)集中度較高。報(bào)告期內(nèi)，公司向前五大客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 63.62%、80.86%、67.14%，下游行業(yè)的集中度較高導(dǎo)致公司的客戶集中度也較高。

同時(shí)，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 51.18%、45.60%、41.24%。應(yīng)收賬款在公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的比重較高，占用了公司的流動(dòng)資金。

報(bào)告期各期末，公司流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成情況，圖片來源：招股書

報(bào)告期內(nèi)，公司通過寄售模式實(shí)現(xiàn)的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 61.11%、 86.71%、75.95%，占比較高。報(bào)告期各期末，公司存貨中發(fā)出商品金額分別為 3711.71萬元、4696.83萬元、3610.78萬元，主要為存放于客戶寄售倉(cāng)的存貨。

在寄售模式下，公司根據(jù)客戶需求將貨物發(fā)往客戶指定的倉(cāng)庫(kù)，客戶會(huì)根據(jù)其生產(chǎn)計(jì)劃領(lǐng)用項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)的寄售涂料，在涂裝環(huán)節(jié)完成后，按照實(shí)際使用量與發(fā)行人結(jié)算。根據(jù)合同約定及行業(yè)慣例，客戶對(duì)于寄售倉(cāng)內(nèi)的貨物承擔(dān)保管職責(zé)，但若雙方對(duì)保管責(zé)任的界定不一致或者遇不可抗力導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，公司寄售模式下的存貨面臨滅失或減值風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資合計(jì)金額占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 19.45%、 32.44%、21.47%，占比較高，系因公司客戶多采用票據(jù)方式結(jié)算，使得報(bào)告期內(nèi)公司收到的承兌匯票規(guī)模較大。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1187.99萬元、-4.31億元、2.83億元。2020年度及2021年度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)且波動(dòng)較大。

公司現(xiàn)金流量情況，圖片來源：招股書

報(bào)告期內(nèi)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較低，主要原因系：在公司所處的涂料產(chǎn)業(yè)鏈中，下游風(fēng)電葉片制造行業(yè)、集裝箱制造行業(yè)的資金投入規(guī)模較大、回款周期較長(zhǎng)，因此公司的資金占款較大。此外，公司正處于發(fā)展期，面臨較大的流動(dòng)資金需求壓力。

公司償債能力指標(biāo)與同行業(yè)可比上市公司比較情況，圖片來源：招股書

結(jié)語

整體來說，麥加芯彩需要堅(jiān)持持續(xù)優(yōu)化現(xiàn)有材料產(chǎn)品與方案，充分發(fā)揮已有的研發(fā)優(yōu)勢(shì)、客戶資源優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)，完善公司治理、規(guī)范管理，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)工藝，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)期、健康、穩(wěn)定發(fā)展。