連平：美聯儲降息最早或在年底
作者 連平 植信投資首席經濟學家兼研究院院長
連平
【資料圖】
美聯儲是否繼續加息？
美聯儲繼續加息主要考慮兩個方面：一是通脹，加息抬高利率主要是抑制通貨膨脹，因此考慮通脹水平的趨勢很關鍵。從近期情況看，在較高利率及縮表的情況下，抑制通脹的效果已逐步顯現，核心CPI在緩慢下行。二是當前經濟運行情況，持續加息是否對經濟運行產生了一定壓力？從近期經濟數據來看，勞動力市場仍舊比較緊張，失業率走高。另外，住宅投資、制造業投資總體在走弱，經濟運行仍有下行壓力，金融市場存在不穩定性，需要加以警惕。
目前聯邦基金目標利率水平已經很高，達到5%至5.25%的水平，抑制通脹的效果明顯。因此，當前情況下暫停加息是合理的。
7月份是否會加息？首先取決于通貨膨脹水平。如果7月通脹出現明顯上漲，加息的概率會較大。但如果通脹持續下行，加息的理由就越來越弱。
目前來看，美國的實際利率已經轉正，達到了1.05%。這種利率水平已經可以在抑制通貨膨脹中發揮比較好的作用。在這種情況下，如果通脹沒有明顯的或較大幅度向上，加息的理由并不充分。
如何理解鮑威爾“2023年降息不合適”言論？
近三十年美國經濟增長水平總體不高，通脹水平也比較低，維持在1%-2%的區間。與之對比，當前通脹水平仍處于高位，還不能掉以輕心。與此同時，當前的實際利率水平已經對抑制通脹發揮了作用，如果通脹水平繼續下降，到四季度降幅較大，貨幣政策也可能會做一定調整。貨幣政策的最大特點就是靈活性，即會根據市場運行情況迅速作出相應調整。
鮑威爾的發言只是當前他對于這一問題的看法，也有預期管理的成份在里面。是否降息要看接下來通脹是否會明顯回落，更為關鍵的是要看經濟下行壓力是否明顯增大。根據美國經濟的運行狀況，美聯儲降息最早會在2023年底或2024年初，當然也不排除2024年2季度之后降息的可能性。
美聯儲暫停加息后，市場如何反應？
緊縮性貨幣政策是從2022年3月以后開始推進的，到2023年2023年已經一年多了，這一輪貨幣緊縮力度較大，速度也較快。
中間有三次，每次加息0.75個百分點，這在幾十年來十分罕見，對于全球資本流動、以及部分國家的貨幣匯率都有很大沖擊。有的國家市場調整幅度非常大，股市債市暴跌，本幣匯率大幅貶值。
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